暴走时评：作为世界上融资数量最多的项目 DAO（去中心化匿名组织），已融资1.5亿元，可以带来巨大创新，改善我们的生活。DAO是建立在以太坊网络上的去中心化匿名组织，得益于以太坊开放原 则可以进行各种实验，DAO和DO的差别就在于DAO不能自我管理，需要通过参与者投票才能做出决定。而监管者在制定相关政策制度前，要充分了解其的风险 和好处，进行测试之后再制定出最适合的监管制度。DOs的法律问题非常复杂，需要我们和政策制定者进行全面的讨论沟通，从而做出正确的决定。
翻译：Nicole
一周前和同事探讨以太坊问题时，就知道DAO的出现是必然的。我们不认为风险和利益都是来自此次新实验，但是最终就一点达成协议：DAO的网络又变的怪异 了。不论你怎么看待DAO，你都必须承认这个概念是非常新颖的：有一个悬挂在互联网上的软件那就是DAO，掌控着1.5亿美元。有史可鉴，一般开端怪异的 事情最后都能带来巨大创新，改善我们的生活；这是一段由怪异到普遍的奇怪又令人兴奋的旅途，希望路途中的障碍可以少一点。
本文作者：Peter Van Valkenburgh
·DAO发展迅速，目前成为了模范组织：（A）金融创新开放网络的兴奋以及（B）发展过快带来的危害，对许多事情造成破坏。所以让我们退一步来看所有这些 事情意味着什么，以及从公共政策视角看待这件事有影响力的原因。以下是基于以太坊以及DAOs和公共政策的事实的关键点：
·以太坊对所有创新和实验都秉持开放的态度。也许以太坊平台——以及加密货币——最让人兴奋之处在于其对试验完全开放的原则。没有专利或版权纠纷，没有大 学获找工作的企业，不用支付昂贵的会员费。任何人只要有电脑和网络都可以开发贡献他们自己的货币、金融合约和 战略以及对未来的愿景。
·以太坊是一个平台而非产品。这是一套软件标准和共享运算能力，其目的是实现集体运算。像个人电脑和互联网，本身是无用的，但是是用户访问应用的途径，是开发者设计共享新应用的方式（例如，有个人电脑平台才有文字处理应用，有互联网才出现网站）。
· 在以太坊平台上运行的应用称为Apps。在以太坊平台上开发运行的应用称为去中心化Apps或简称Dapps。去中心化是由于应用节点在许多电脑上运行， 各个电脑上的节点组成了去中心化以太坊平台；该应用不会只运行在网络中（正如现在大多数云服务互联网应用一样）某一台电脑上（也就是服务器）。他们可以可 以用户提供各种服务，从网络游戏都网络验证、名誉管理甚至是保险货能源交易。点击该链接查看更多Dapps开发应用。
· DOs和DAOs也属于Dapps。社区仍然在整理这些术语，但是最简单的解释就是大量用户管理运营的组织叫做去中心化组织或DO。用户通过持有DO代币 或拥有某些私钥来管理DO，反过来DO软件有权用投票决定需要做的事情（不像Google Doc一样需要得到其许可——DO没有任何单独电脑控制的中心化服务器）。或者，如果一个Dapp不需要其他用户或所有人的帮助就能管理自己（软件代码决 定了所有的内部管理），那么这就是一个去中心化匿名组织或者DAO。根据这些定义The DAO（Dapp筹集了约1.5亿美元的资金并且占据了头条）不是一个DAO，而是DO，因为它不能自我管理，其决策依赖于The DAO代笔持有者的投票。困惑了吗？没关系，只需要记住DO和DAO在社区使用时可以互换，一般指的是有内部管理机制的以太坊应用。下面的文章会具体分析 DO，因为它有更广泛的分类。
· 人们在DOs里投资可能是为了取得收益。就像一个基金或公司，DO可以吸收价值，可以生产价值，给投资者提供回报，我们可以把公司和DOs想象为有金融投 入（投资）和输出（分红）的实体。DO和公司的主要区别就是DO的价值流动地图和方式都会提前嵌入系统，进行审查测试。换句话说，在你向DO投入资金之 前，你可以看见管理资金的代码。规则就是：如果大多数投资者都将资金投入A项目而不是B项目，那么就会开展A项目。
· 人们也有可能失去他们投入到DOs的资金。正如你支持在线募资网站发布的新出的小玩意时，或者投资上市公司股票时，你也可能会对结果失望。产品可能失败，公司也可能亏本。
· 信息不对称引发风险的传统众筹或证券投资和DOs组织里的情况是不同的。当我们对传统公司投资时，我们不知道这些资金的具体使用方式。而在我们对DO投资 之前，“智能合约”会对资金的使用途径进行详细编程。DO的投票规则意味着我们也不确定其他参与者会如何投票，抑或市场价格的外部投入会使用内部资金，但 是在收到资金前，DO软件的系统规则必须详细说明。
· DOs是社区管理中的重要试验，从根本上来说，DO正尝试根据规则建立一个社区，整合所有成员的资源。不像传统社区那样，规则是由人类语言制定的，由法院 或根据规范强制执行的。而DO社区的规则是由软件代码制定的，由使用数字货币和经济激励政策防止欺诈的去中心化计算平台执行。加入DOs的成员也要承担风 险，但是也给社会提供了奖励：他们提供了一个有价值的试验，测试了基于软件的社区组织的新模式，可以证明是否优于目前搭建在法律条例上的架构。就像其他新 发明和科学发现一样，如果不去研究开发，我们不知道这项发明会带来什么好处或者风险。
· 某种程度来说，DOs会受当前证券法律影响，目前采取观望方法制定规章制度是最好的选择。对投资者来说，DOs呈现出比传统证券机构更高的信息不对称风 险。内部投资结构是确定的，因为投资资金的使用规则会预先嵌入软件代码中。可是，许多人都不了解这些代码，并且软件中的漏洞很可能会直到意想不到的结果发 生才会探测到。这些功能给监管者造成了独特的挑战并且（一旦他们完全理解这些挑战）最终用比传统工具更适用于该技术的新型监管机制消除投资者的风险非常有 必要。可是，目前并不能确切的知道风险所在，新的规章制度还不成熟。作为一次有价值的社会试验，在当前制度中，应该不去限制小规模的DOs的功能，至少要 到政策制定者搞清楚风险和奖励是什么才能指定合适的监管制度。试验期间，最好的监管政策就是让投资者和消费者知道新型未经测试的系统中存在的风险。
正如让政策制定者了解DOs非常重要意义，当制定政策时开发者有需要注意一些问题。我们是律师，但我们不是你的律师，有关DOs的法律问题非常复杂，有待 解决。也就是说我们会标记出该领域的主要监管危害。以证券法律以及未来可能的法律解释为背景信息，以下内容需要开发者和参与者牢记在心。
· 有资格成为监管证券的测试是美国的Howey测试：“《证券法》的投资合约意思是根据合约、交易或计划让个人［1］将其资金投资到［2］一般企业中［3］ 得到期望利润［4］仅仅是通过发起人或第三方，［排除因素］这是非实体化的，不论企业中的股份是否通过证实证书或票面利润显示。
· 一些投资不会被考虑，因为由法院成立的证券才是证券认为是证券。例如各种各样的商品或财产销售（即：橘园、水貂、公寓、乡村聚乐部会员）附加上维护和收入平分协议就变成了证券，向发起人收取发行未注册证券手续费。
· 以太坊及相似的去中心化计算平台似乎不会受到证券法律的影响。虽然以太币交易会涉及到资金投资和预期获利，企业间有共同性（因为网络和参与者的去中心化特 性）以及代币除了用于投资还能用于其他方向（就和公寓或合作公寓最初购买目的是用于个人使用而不仅仅用作投资一样）。点击查看更多有关Coin Center的数字货币证券监管架构。
· 可是DO代币交易可能更适合证券发行，相比于以太坊，DO软件和市场效能的贡献者会更少，这些利润和代币价值有很密切的联系，投资者依靠这些贡献者的努力获得利润。此外，有时候DO代币购买者对持有代币的兴趣不大，相反只是由于受利益的驱使。
· 《证券法》故意对“发起人”进行了广泛的定义：“任何人，单独或与其他人合作，直接或间接，主动发现业务或企业的发起人。”考虑到文字的广泛定义，开发者应该认真衡量发行销售DO代币的明显风险。
· 被认为是DO发起者的个人可能违反了《证券法》的第五章节（a）和（c）。在这些章节下，直接或间接交易未注册证券，或者在交易后交付未注册证券都是非法 的。即使DO被认为是未注册证券，目前还不清楚如何推广DO才不会被认为是非法活动，以及这些扰乱法律的人。
但是，这些法律的广泛解释还包括任何参与者货附属开发人员或支持者。
所以像往常一样，如果你关心法律是否会应用到你的工作中，你应该咨询你的律师。同样，Coin Center对这方面的工作也乐意效劳。我们相信这些新技术会让世界变的更好，没有一项新技术是没有风险的。我们的目标就是共享这一愿景， 向政策制定者公正准确的解释这些风险，从而让他们做出正确决定：保护创新自由，在真正风险出现时才进行干预。所以如果你已经有了新的app、Dapp、 DO或者DAO，想要帮助政策制定者共同讨论政策，我们很乐意讨论。
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