暴走时评：通常初创企业初期是不被关注的，尤其是区块链技术的迅速发展带来该领域数量众多的初创企业，因此区块链领域的代币众筹（ICO）才得以在市场中悄悄崛起，甚至躲过了华尔街金融大鳄的眼睛。但是随着ICO逐渐达到规模，传统金融业必须理性地分析这种新型融资模式的利与弊。毕竟ICO充斥着不成熟的初创企业和毫无资本经验的投资者，DAO等项目的失败也给了我们最直观的警示。
翻译：Annie_Xu
过去三年里ICO（首次代币公开预售，Initial Coin Offerings）金额悄悄地累积到2.2亿美元，甚至躲过了华尔街投资巨头的眼睛。ICO区别于普通的IPO（首次公开募股）或者Kickstarter这样的众筹平台，区块链初创企业在软件开发之前，通过ICO出售自己发行的数字货币，作为使用软件的凭证。
ICO是轻松赚钱的方法，我自己也参加了一些项目。可是我对自己创立的企业则要求避免狂野西部式的粗放融资方式。
当然这并不意味着我怀疑区块链的巨大潜力。比特币和区块链技术将与互联网和个人电脑一样，极大地改变我们的生活。但是在人人谈论互联网的上世纪90年代，区块链投资热潮却以ICO的形式悄悄崛起。
就像互联网崛起一样，缺乏对区块链ICO的批评。初创企业仅仅靠一纸白皮书和一个网站就轻松获得1.8亿美元个人资本。企业对个人投资者没有信托责任或者违约责任。
ICO一般持续特定的时间，之后初创企业将拥有这些资金；而且几乎是比特币形式；但是比特币竞争对手以太坊也形成了独立的生态系统。在融资过程中，融资机构会发行一定数量的数字货币。而数字货币的价值来源于软件开发，因此可以称其为软件项目投资。
我们以非技术世界来解释，假设创立与星巴克竞争的Coffeetown；里面的消费仅限于自主发行的购物券Beanbucks。因此，为了经营这家连锁店，对公众预售这些购物券。购买的人可以在店铺开张后高价出售购物券，或者以低价换取咖啡。然而如果店铺没能成功，这些购物券就一文不值。这就是ICO的世界，比一杯咖啡的时间还要急促。
以太坊ICO很成功。这个“升级版”比特币支持智能合约和其他去中心化应用。以太坊ICO金额1850万美元，目前市值9.59亿美元，给ICO参与者带来了很大的收益。为什么如此成功？当然是得益于其优秀的团队。他们将资金用于软件开发，寻求优秀的合作伙伴。整个ICO流程管理完善，规划精确详细，技术实施至臻完善。尽管ICO结束后的以太币发行有些延迟，可是似乎每个人都获得了利益。
MaidSafe则是反面例子，让我们看到糟糕的执行力。2014年6月MaidSafe的ICO金额700万美元，可是直到2016年11月，Alpha版本的开发工作还在缓慢进行。可能会有人说，项目艰巨需要时间；也有人说不成熟的团队无法优化配置如此大金额投资。我毫不怀疑MaidSafe团队的意图，只是他们定的标准太高了。2014年发起的另两个项目Ziftr和Gems各自完成100万美元融资，两年后一样没多少成绩。
其中最悲剧的ICO也许就是DAO（去中心化自治组织，Decentralized Autonomous Organization）。DAO宣称自己的组织架构可以保证高效的资金分配和公开决策。基于以太坊区块链的DAO迅速筹集了1.8亿美元的以太币和比特币。不幸的是，软件漏洞导致5000万美元被盗，项目失败，甚至以太坊也陷入危机。尽管有人收回了资金，却也有人放弃这个机会。
目前ICO整体表现不佳。这并不是比特币或ICO概念的错误，而是弥漫于市场的投资者和企业家对投机的痴迷。
每次新技术的出现总伴随着投机狂热；包括轨交、汽车、电影工作室、个人电脑、互联网，现在已经蔓延到区块链领域。这个领域很新颖，会带来很多财富。但是这笔财富来源于对消费者切身利益的传统坚守。企业家不应该把ICO的成功等同于个人能力的认可。如果项目不能创造实际价值，那么数字货币的价值就等于零。
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