暴走时评：2016年ICO项目不断涌现，成为加密货币领域的主要融资方式。其中不乏有清晰商业盈利模式的项目；而且这些项目基本围绕的是以太坊区块链。虽然行业对2017年ICO项目的预期很好，然而该领域的法律法规不确定性因素很多，一些投资操作需要调整。因此目前无法预计之后具体的ICO模式。
翻译：Annie_Xu
你可能错过了2016年的ICO，可是首次代币公开预售已经成为加密货币项目主要的融资方式。
ICO中的项目向早期加密货币使用者出售部分代币，获得项目运营资金。
ICO好处主要有两个，其一是为项目提供资金，其二就是鼓励社区贡献力量（如果项目成功，他们就可以获得高出购买价的利益）。
尽管2016出现很多ICO项目，我们也并不陌生。2015年年初的ICO包括著名的以太坊、Factom、Augur、NXT、Mastercoin。
2016年ICO领域活动尤其频繁；无论是项目数量还是融资额都很大。
而且2016开始的趋势可能会决定未来的ICO。
作为导读，我们想说本次分析没有提及The DAO，因为它不符合常规的ICO模式。尽管投资者还持有其中的资金和使用决定权。
具有商业模式的项目
2016年我们看到了一些通过ICO获得资金的项目，具备有效的商业盈利模式。
项目或公司成功的话，ICO代币持有者将会获得分红。这些分红不是来自通胀，而是常规权益证明加密货币的潜在收益。
因此我们首次可以为这些加密货币代币提供估值模型，因为它们的价值计算已经超越投机。最终项目现金流将支撑代币的价值。
尽管最终价值取决于估值模式的精确性，投资者可以给自己的模式设置不同的数据，和估值范围。
2016年符合该特征的ICO有：
ICONOMI (1000万美元)：开发加密货币指数和对冲基金的项目，是托管投资基金的开源平台。
SingularDTV (7500万美元)：ConsenSys首个ICO，是提供影视剧的数字版权管理平台。
我们从这些项目中总结了一些估值模型，让投资者学习。它们采用现有金融工具评估企业，投资者可以以此为依据决定是否投资ICO。
2015年ICO筹集500万美元的Augur，在2016年也发行了用于交易的Augur代币，目的是搭建去中心化的预测市场。
只是这些项目目前都没有盈利，不过2017年可能会盈利。
很多人都在期待项目上线，ICO投资者也会获得投资回报。
无论是不是证券，最终这些ICO可能无法通过Howey Test，因此可能需要更多法律和监管帮助。
新的区块链还是现有区块链
2016年随着ICO兴起的趋势包括在现有区块链基础上开发项目，著名的有以太坊。
ICONOMI、FirstBlood、SingularDTV等获得大量投资的ICO项目都是基于以太坊区块链。
2016年除了The DAO之外，基于以太坊的ICO项目总共筹集了4600万美元。
2016年年初ICO项目Lisk（融资额640万美元）、Waves（融资额1590万美元）可能成为未来新的代币发行平台。
Incent Loyalty在Waves平台上发行了代币，但是以太坊还是主流。这也是我们首次看到以太坊生态的网络效应。
以太坊还会提供潜在的投资者。缺陷是潜在的狂热可能会导致忽略尽调。很多项目计划完美，可是业务模式或技术存在问题，或者根本就是骗局。
我们预计2017年还会维持这个趋势，因为很多以太坊项目会上线，在以太坊上发行代币。
投资者尽调
2016年ICO趋势良好，尤其是中期。
FirstBlood发起十分钟内完成融资目标550万美元。SingularDTV十五分钟内完成融资目标750万美元。
我们预计2017年投资者会进行更多尽调，对ICO项目标准更高。
单靠一份白皮书和一个简介页面再不能筹集1000万美元。
投资者将更加在意项目背景、可持续性、技术能力、现实商业用例；同时充分考虑代币的价格。
2017年需要解答的问题
ICO在2016年的趋势比较明显，可是2017年ICO增长的因素还需要解决很多。
社区还在争论ICO是否应该设定上限。2016年相当多ICO设置了限额，可是几乎是刚达到上限几分钟就被卖出。
我们不确定ICO之后是否会设置上限，但是可以放弃的ICO代币百分比将面临更加严格的审核。
一方面ICO投资者可能想要持有大部分代币；另一方面如果ICO开始与传统风险资本竞争投资项目，也许会遵循相似的多轮流程。
ICO可能会尝试新的融资模式。比如基于以太坊的Gnosis计划采用债券市场流行的竞标模式荷兰式拍卖。
其他问题还有哪些ICO代币会被监管者看作证券。
该领域可能会出现一些新的操作方法。
希望监管也会随着企业的发展而调整。
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