2019年3月挖矿市场收益报告
本期报告重点内容：
前言
币价：大盘涨幅9.99%，十大挖矿币种平均涨幅9.1%
全网算力：十大挖矿币种算力平均涨幅5%，算力涨势趋缓
矿机成本：三大矿机厂商价格保持稳定，显卡价格平均变化-1.5%
挖矿收益分析：十大挖矿币种平均日收益涨幅39%
总结
本期报告详细内容：
1.前言
本报告提供了主流POW挖矿币种的挖矿收益情况。影响矿工回本周期的因素主要有三个：币价，全网算力与矿机价格。回本周期越短表明目前市场的赚钱效应越好，潜在的大资本进场挖矿的可能性也就越高。当挖矿的收益持续无法覆盖其成本时，大批矿工会选择关掉矿机，届时将会导致“矿难”的发生。
2019年初以来的行情反弹对挖矿产业较为有利，同时4-5月丰水季即将来临，廉价的水电将降低挖矿的电费成本，提高矿工收益，叠加币价的拉升有利于形成良性循环，上游挖矿相关产业将提前进行布局。
2.币价：大盘涨幅9.99%，十大挖矿币种平均涨幅9.1%
3月份（2019年3月1日-2019年3月31日），全球区块链数字资产总市值前期窄幅震荡，稳中有升，总体处于1250亿美元至1400亿美元区间震荡；月末站上1400亿美元整数关口再创新高，一度触及1480亿美元，比特币也成功突破4100美元关口。3月大盘收盘价为1442亿美元，较开盘价1311亿美元上升131亿美元，涨幅9.99%。大盘上涨提振了市场的信心，市场交投情绪回升，从量能来看，大盘进攻较具攻击力，向上的市场空间已重新打开。
图1 近三个月大盘走势
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2 3月主流挖矿币种涨跌幅
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
3月份十大主流挖矿币种普涨，仅BSV下跌1%，十大挖矿币种平均价格涨幅为9.1%，其中DASH价格上涨36%，涨幅居首位；十大挖矿币种中BCH、LTC、XMR、DASH、ETC等跑赢大盘，而BTC与ETH涨幅垫底，涨幅分别为8%和4%。一般而言，币价的上涨将导致矿机回本周期的缩短。
3.全网算力：十大币种算力平均涨幅5%，算力涨势趋缓
理论上，矿工控制的算力占全网的比重决定了其挖矿的成功率，该比重越高，矿工获得奖励的可能性也就越大。同时，全网算力的增加将导致矿工挖矿难度的相对增大。
表1 近三个月主流挖矿币种算力情况
资料来源：区块浏览器，TokenMania
图3 3月主流挖矿币种算力变化
资料来源：区块浏览器，TokenMania
2019年3月份，十大挖矿币种算力整体涨势趋缓，部分币种算力下跌。本月DASH、LTC、DCR等六个币种算力上涨，其中DASH算力涨幅最高，达 37%，LTC紧随其后，算力涨幅达34%，莱特币将于2019年8月（提前比特币9个月）率先进行减半。十大币种中四个币种算力出现下跌， XMR本月算力大幅下跌69%，此外BTC、ETC和ETH算力分别下跌9%、8%和5%。总体来看，3月十大挖矿币种总算力平均上涨5%，涨幅较上月减少5个百分点。
此外，3月初以太坊君士坦丁堡及圣彼得堡升级顺利完成，此次升级对以太坊向PoS算法过渡具有重要意义，升级后网络运转正常，以太坊出块奖励已由3ETH降至2ETH，通过减少区块奖励延缓难度炸弹的到来；升级后出块奖励对矿工的吸引力减弱，目前以太坊算力和节点均呈下降趋势
图4 ：近半年主流挖矿币种算力涨幅变化
资料来源：区块浏览器，TokenMania
【注】：1M=10^6Hash/s,1G=10^9Hash/s,1T=10^12Hash/s,1P=10^15Hash/s,1E=10^18Hash/s
4.矿机成本
由于各币种加密算法的不同，目前矿机种类主要分为ASIC矿机与显卡矿机，前者由于功能的专一性，其矿机价格受币价行情的影响更为明显。十大主流挖矿币种中仅XMR未出现ASIC矿机，ETH、ETC虽有3款ASIC矿机，但相对显卡矿机优势不明显，其余币种均已被ASIC矿机占领。
表2主流挖矿币种加密算法
资料来源：TokenMania
4.1. ASIC矿机：三大矿机厂商价格保持稳定
2019年3月份，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三大ASIC矿机厂商的矿机价格基本保持稳定，大面积折价出售的现象不再出现。此外，比特大陆3月19日正式发售一款ZEC矿机Z11，额定算力135Sol/s，售价为11200元。同时，亿邦国际的翼比特矿机价格已经连续七月价格保持不变，是熊市中矿机价格较为坚挺的矿机厂商。
表3主流ASIC矿机价格变化
资料来源：Bitmain，Avalonminer，Ebit，TokenMania
4.2. 显卡价格：基本保持稳定,平均价格变化-1.5%
由于加密算法的不同，ETH等目前采用的是GPU显卡矿机，其核心配件为定制的挖矿主板搭载6至12块显卡。目前主流的显卡是AMD的RX系列与NVIDIA的GTX系列显卡。由于显卡的销售渠道较多，不同地区价格会存在差异，以下仅供参考。
图5 3月各显卡价格变化
资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania
图6 近半年显卡价格变化
资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania
随着二级市场遇冷，增量矿工进场动力已下降，显卡价格在需求端受矿工群体的影响趋于减弱，近几个月显卡价格的下跌幅度也明显减缓。本月八款显卡中，AMD的3款中低端显卡价格较2月份没有发生变化，两款中高端显卡价格小幅下降，分别是Vega56（-11%）、Vega（-3%）。另外英伟达三款显卡价格微微变化，分别是GTX1060（1%）、GTX1070Ti（-3%）和GTX1080Ti（3%）。八大显卡价格平均价格变化为-1.5%。
5.挖矿收益分析
5.1. 单位算力收益：十大币种平均日收益涨幅39%
单位算力收益是指在剔除矿机成本影响的情况下，根据不同币种单位算力在全网的占比情况，及币价的波动来计算其每日的挖矿收益。以比特币为例，每单位算力收益指1THash/s算力单日可获得的人民币收益。理论上，矿工控制的算力与每日的收益成正比。
表4主流挖矿币种单位算力每日收益（单位：元）
资料来源：TokenMania
【注】不同币种间最小单位算力的单位存在差异：BTC为1THash/s，ETH为1MHash/s，BCH为1THash/s，BSV为1THash/s，LTC为1GHash/s，XMR为1KSol/s，Dash为1GHash/s，ETC为1MHash/s，ZEC为1KHash/s，DCR为1THash/s。
图7 本月主流挖矿币种单位算力收益变化
资料来源：TokenMania
受币价和算力变化的影响，本月十大主流挖矿币种的单位算力收益除DCR外全部上涨，十大币种平均单位算力日收益涨幅39%。其中XMR受算力大幅下降69%和币价上涨双重影响，其单位算力日收益较上月同期大幅上涨273%，在各币种中涨幅居首。单位算力日收益涨幅排行前四位的币种分别为XMR（273%）、ETH（30%）、BCH（23%）、ETC（21%）。
图8 近六个月主流挖矿币种单位算力收益涨幅变化
资料来源：TokenMania
5.2. 矿机回本周期：币市回暖，挖矿回本周期略有缩短
截至报告统计日2019年4月初，根据各币种的全网数据，假设电费统一为0.45元，计算得各币种的挖矿静态回本周期。
表5 主流币种矿机回本周期情况
资料来源：公开资料整理，TokenMania
图9 近三个月主流币种矿机回本情况对比
资料来源：TokenMania
受主流挖矿币种币价普遍上涨影响，本月各大币种矿机的回本周期整体略有缩短，仅BSV、LTC和DCR的矿机回本周期略有延长。
ASIC矿机方面，比特大陆的S9系列矿机已经宣告死亡，新矿机S15回本周期根据所挖币种有所区别： BTC为585天，较上月缩短12天；BCH为511天，较上月缩短526天；BSV为695天，较上月延长94天。此外，ZEC矿机Z9缩短96天至241天，DASH矿机D5本月回本周期较上月缩减236天至581天，LTC矿机L3++延长57天至348天，DCR矿机本月回本周期小幅延长26天至405天。
反观显卡矿机，XMR本月单位算力大涨273%后回本周期减半，但回本周期仍然需要1477天；而6卡RX570矿机挖ETH、ETC的回本周期分别较上月缩减33%、18%至838天、997天，，显卡挖矿回本周期漫长，风险较大。
横向比较发现，3月比特大陆新发布的矿机Z11本月回本周期最短为85天，其次是ZEC矿机Z9、LTC矿机L3++、DCR矿机DR5，分别为241天、348天、405天，其余矿机回本周期普遍较长。
【注】上述回本周期是静态的理论回本周期，该回本周期与实际回本周期存在一定的偏差，未考虑矿场成本和电价变动，仅供参考。
6.总结
2019年初以来的行情反弹对挖矿产业较为有利，同时4-5月丰水季即将来临，廉价的水电将降低挖矿的电费成本，提高矿工收益，叠加币价的拉升有利于形成良性循环，上游挖矿相关产业将提前进行布局。
币价：3月份（2019年3月1日-2019年3月31日），全球区块链数字资产总市值前期窄幅震荡，稳中有升，总体处于1250亿美元至1400亿美元区间震荡；月末站上1400亿美元整数关口再创新高，一度触及1480亿美元，比特币也成功突破4100美元关口。3月大盘收盘价为1442亿美元，较开盘价1311亿美元上升131亿美元，涨幅9.99%。大盘上涨提振了市场的信心，市场交投情绪回升，从量能来看，大盘进攻较具攻击力，向上的市场空间已重新打开。
3月份十大主流挖矿币种普涨，仅BSV下跌1%，十大挖矿币种平均价格涨幅为9.1%，其中DASH价格上涨36%，涨幅居首位；十大挖矿币种中BCH、LTC、XMR、DASH、ETC等跑赢大盘，而BTC与ETH涨幅垫底，涨幅分别为8%和4%。一般而言，币价的上涨将导致矿机回本周期的缩短。
全网算力：2019年3月份，十大挖矿币种算力整体涨势趋缓，部分币种算力下跌。本月DASH、LTC、DCR等六个币种算力上涨，其中DASH算力涨幅最高，达 37%，LTC紧随其后，算力涨幅达34%，LTC将于2019年8月（提前比特币9个月）率先进行减半。十大币种中四个币种算力出现下跌， XMR本月算力大幅下跌69%，此外BTC、ETC和ETH算力分别下跌9%、8%和5%。总体来看，3月十大挖矿币种总算力平均上涨5%，涨幅较上月减少5个百分点。
此外，3月初以太坊君士坦丁堡及圣彼得堡升级顺利完成，此次升级对以太坊向PoS算法过渡具有重要意义，升级后网络运转正常，以太坊出块奖励已由3ETH降至2ETH，通过减少区块奖励延缓难度炸弹的到来；升级后出块奖励对矿工的吸引力减弱，目前以太坊算力和节点均呈下降趋势。
矿机成本：本月比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三大ASIC矿机厂商的矿机价格基本保持稳定，大面积折价出售的现象不再出现。此外，比特大陆3月19日正式发售一款ZEC矿机Z11，额定算力135Sol/s，售价为11200元。同时，亿邦国际的翼比特矿机价格已经连续七月价格保持不变，是熊市中矿机价格较为坚挺的矿机厂商。
显卡价格：随着二级市场遇冷，增量矿工进场动力已下降，显卡价格在需求端受矿工群体的影响趋于减弱，近几个月显卡价格的下跌幅度也明显减缓。本月八款显卡中，AMD的3款中低端显卡价格较2月份没有发生变化，两款中高端显卡价格小幅下降，分别是Vega56（-11%）、Vega（-3%）。另外英伟达三款显卡价格微微变化，分别是GTX1060（1%）、GTX1070Ti（-3%）和GTX1080Ti（3%）。八大显卡价格平均价格变化为-1.5%。
单位算力收益：受币价和算力变化的影响，本月十大主流挖矿币种的单位算力收益除DCR外全部上涨，十大币种平均单位算力日收益涨幅39%。其中XMR受算力大幅下降69%和币价上涨双重影响，其单位算力日收益较上月同期大幅上涨273%，各币种中涨幅居首。单位算力日收益涨幅排行前四位的币种分别为XMR（273%）、ETH（30%）、BCH（23%）、ETC（21%）。
矿机回本周期：受主流挖矿币种币价普遍上涨影响，本月各大币种矿机的回本周期整体有所缩短，仅BSV、LTC和DCR的矿机回本周期略有延长。横向比较发现，3月比特大陆新发布的矿机Z11本月回本周期最短，为85天；其次是ZEC矿机Z9、LTC矿机L3++、DCR矿机DR5，分别为241天、348天、405天，其余矿机回本周期普遍较长。
ASIC矿机方面，比特大陆的S9系列矿机已经宣告死亡，新矿机S15回本周期根据所挖币种有所区别： BTC为585天，较上月缩短12天；BCH为511天，较上月缩短526天；BSV为695天，较上月延长94天。此外，ZEC矿机Z9缩短96天至241天，DASH矿机D5本月回本周期较上月缩减236天至581天，LTC矿机L3++延长57天至348天，DCR矿机本月回本周期小幅延长26天至405天。
显卡矿机方面，XMR本月单位算力大涨273%后回本周期减半，但回本周期仍然需要1477天；而6卡RX570矿机挖ETH、ETC的回本周期分别较上月缩减33%，18%至838天，997天，显卡挖矿回本周期漫长，风险较大。
事件：2019年4月8日，国家发改委就《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿）》公开征求意见，虚拟货币“挖矿”活动名列淘汰类产业；该目录由鼓励类、限制类、淘汰类三个类别组成，淘汰类主要指不符合有关法律法规规定，不具备安全生产条件，严重浪费资源、污染环境，需要淘汰的落后工艺、技术、装备及产品。本次产业调整目录为征求意见稿，政策执行仍需时间，短期来看矿场不会立即大规模关停；但当发改委正式定调后，未来针对矿场的地方政策（电费补助等）或将更加严格，地方政府继续默许矿场运营的空间将更小。
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