编辑 | 矿叔
过去几周，随着新冠肺炎大流行占据了大多数头条新闻，加密货币领域已经将其部分注意力转向了比特币奖励减半。距比特币减半仅剩四周，并且比特币现金和比特币SV已经完成了减半，人们对比特币减半的期待达到了历史最高水平。 “比特币减半”的兴趣与日俱增 来源：Google搜索趋势减半使比特币（BTC）具备了最重要的特征之一——通缩状态。最初在生成每个区块时奖励50个比特币，挖矿需要大约10分钟，但随后每四年奖励将减半。即将到来的是第三次减半，比特币的发行率将降低到每10分钟挖出6.5个比特币。减半是业内人士高度期待的事件，许多人都对比特币减产后的价格前景持乐观态度。产量减少了一半，许多人预计需求将保持不变或增加，这意味着根据供求规律，比特币价格将必然上涨。然而，比特币价格并不总是如预期的那样，价格可能会保持不变，甚至在减半后下跌。影响价格的因素很多，包括交易员的投机行为。例如，众所周知，期货的保证金交易是造成比特币价格波动的推动力。在3月12日至13日的崩盘期间，这种波动显而易见，导致许多杠杆头寸被清算。当前比特币与股市的相关性是比特币价格不符合供求原理的另一个例子。矿商也会影响价格
尽管投机行为无疑是比特币波动性的驱动因素，但矿商也是一个重要因素，他们在BTC的抛售压力中占很大比例，因为他们实际上需要卖出自己所挖的比特币以维持其运营。除其他交易外，流入交易所的比特币主要来自矿商，虽然交易员通常买卖比特币，但矿商只出售比特币。鉴于矿商是比特币难题中的重要一环，因此了解他们如何为即将到来的减半和随之而来的未知价格表现做准备非常重要。上次的暴跌导致自2011年以来最大的挖矿难度下降，并进一步加剧了矿商的抛售压力，由于盈利能力下降，许多矿商被迫关闭了业务。Blockware Solutions的一份报告将这一过程描述为“矿工投降”，这一过程导致挖矿生态系统发生变化，从而奖励了更高级的操作——矿商有可能持有比特币更长时间，也有可能改变新挖的比特币何时卖出以及卖出多少的想法。如果比特币价格没有上涨，矿商面临的将是什么？
如果比特币价格大幅上涨，则不必担心，因为矿商将获得较少的比特币，但能够以更高的价格出售每个比特币。这就产生了一个大问题：如果价格保持不变，每家矿商会怎么做并且网络的整体表现将如何？如果价格下跌呢？虽然价格变动对许多矿商来说意味着终结，但每个业务都有不同的盈亏平衡价格，更重要的是，还有不同的策略。如果比特币保持目前的价格（在撰写本文时为6,800美元）并且产量减半，那么矿商将面临与3月12日至13日价格暴跌时类似的情况。对于相当一部分网络来说，这将是一个问题，因为它仍然依赖于老一代设备，比如蚂蚁矿机S9。那些运行蚂蚁矿机S9的矿商以及那些使用在每千瓦时0.03美元至0.05美元之间较低电费的矿商，在减半后需要价格保持在7,600美元至13,000美元之间才能获利——这是假设挖矿难度没有太大变化。考虑到中国以外的国家和地区的额外托管费用和甚至更高的电价惯例，盈亏平衡价格会更高。因此，比特币减半可能迫使绝大多数蚂蚁矿机S9或更老的设备退出网络。根据Blockware Solutions的说法，蚂蚁矿机S9约占比特币网络算力的30％，其中绝大部分矿商使用的电费为每千瓦时0.03美元及以上。矿商在减半后需要将价格保持在7,600美元至13,000美元之间才能获利–这是假设难度没有太大变化。考虑到中国以外国家/地区的额外托管费用和甚至更高的电价惯例，收支平衡价格会更高。这意味着，如果老一代挖矿设备关机，挖矿难度将大大降低，矿业将对留下来的人更有利，因为他们将从新的比特币市场中获得更大的份额。根据加密挖矿解决方案公司Blockware Solutions的首席执行官Matt D’Souza的说法，难度下降甚至可以超过3月12日至13日暴跌时下降的难度。他告诉Cointelegraph：减半后难度的降低完全取决于矿商的利润，这受比特币价格的影响。如果比特币低于9,000美元，那么矿工的利润将很低。如果比特币价格保持在7,200美元，那么许多矿商将需要关闭。如果比特币在减半后数周内都保持在9,000美元以下，那么关闭的矿商可能占网络的27％–35％。那么拥有新一代设备的矿商呢？鉴于最近的蚂蚁矿机 S17的挖矿速度能够比S9s快300％，而使电力消耗仅增加50％，因此在相同电价（0.03–0.05美元）的情况下，盈亏平衡价格约为3,000–5,000美元。这意味着，即使比特币价格保持不变，老一代设备不能使用，难度再次降低，具有较高电力成本的挖矿设备也可以继续运行下去。在最近的Chainalysis网络研讨会上，CoinShares的研究主管Chris Bendiksen在三月份的最近一次比特币暴跌中注意到了这种模式。他认为这可能是减半的“试运行”。Bendiksen表示：结果是，在比特币减半之后，再加上可能几个月的潜在风险波动，矿业将处于更加有利的地位，整体成本基础将降低。套期保值：期货和期权
如果价格保持当前水平甚至下降，那么即使在电力相对昂贵的地区，新一代设备也可以继续使用。因为蚂蚁矿机s9的盈亏平衡点很难达到，所以矿机制造商有更大的动力开发最新的设备。这表明此类业务可能有更多的资金来源，因此，它们的业务策略也有所不同。随着挖出新的比特币，在现货市场上出售这些比特币是矿商维持其运营并从中获利的最直接方法。不同的策略涉及不同程度的风险，奖励和初始资本。衍生品交易允许矿商对冲比特币的价格波动。矿工可以利用期货或期权合约来确保它们不受价格短期波动的影响，通过期货合约做空比特币或购买期权合约，以便将来以确定的价格（执行价格）出售BTC。尽管这一策略需要资金，但矿商有一些选择，从私人投资到P2P贷款，甚至还可以从流行的加密货币应用程序（如Nexo或BlockFi）获得信贷额度，最近BlockFi宣布将首次向矿商提供信贷。矿商们仍然有一些窍门
如果衍生品对冲不是一种好选择，矿商还可以采取其他措施来保护自己。例如，已知许多矿业运营商在自己的挖矿场地里提供托管服务。这使他们可以充分利用可用空间，并通过托管和收取电费来赚钱。移动挖矿设备最近也获得了关注，尽管对于那些自己已经开始运营挖矿设备的矿商来说，这并不是一个很好的解决方案，但它们为小规模矿商提供了一种经济高效的方式，即使在减半后也能开始赚钱。拥有旧设备或新设备的矿工可以采取的另一个方法就是遵守自己制定的计划表，每月购买一定数量的设备，以在制造商降低价格时获得便宜的设备。D'souza指出了在适当时间购买设备的重要性：在正确的时间购买设备是至关重要的——Blockware Solutions公司就何时淘汰老一代设备并购买新一代设备向其客户提供建议。我们让客户在2019年5月至6月出售他们的老一代产品，并购买下一代新产品，以便他们做好充分的准备。
矿工还可以升级到新一代设备，以减少他们在减半后价格波动所面临的风险，将其现有设备以便宜或免费的电力卖给矿商。有些矿商天生就受到保护，例如那些拥有电力补贴的矿商，甚至是使用多余电力为挖矿设备供电的发电厂。最后，另一个选择是完全停止挖比特币，转而挖另一种算法相同的加密货币。但是，众所周知，比特币矿工比较顽固，他们的灵活性不如GPU矿工。因此，对于某些人来说，转换可能不是一个选择。比特币秀必将继续上演
矿商可以利用加密货币领域内的各种工具来保护自己，以应对即将到来的充满未知的比特币减半。当然，那些对风险有较高偏好并且对比特币看涨的人可以坚持他们当前的策略并继续挖矿，希望比特币价格像之前减半后那样上涨。然而，比特币不太可能会像一些人所说的那样进入“死亡螺旋”。难度的降低和对冲策略确保了挖矿可能在某些时间点总是有利可图。减半将发生，而比特币将继续其旅程，一次出一个区块。
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