2020年新冠肺炎疫情爆发，美联储再次通过增持美债和抵押贷款债券的方式，开启了量化宽松的货币政策，从而导致消费市场和金融市场"双通胀"和美国国债负收益的全球金融困局。
比特币作为一种稀缺资产，在美债负收益的情况下，成为了抑制“双通胀”的金融资产“蓄水池”。抛售美债的资金，进入比特币交易市场，将比特币的市场规模推高至万亿美元之上。2021年3月11日，比特币与美元的比价冲高至57,869美元。按照这个趋势发展，美债收益率超过2.3%，也就是超过通货膨胀率，实现正收益的时候，比特币的价格可能就会突破10万美元。
图 1 比特币与美元走势（2010-2021）
诞生于2008年的比特币作为一种加密货币，不依靠特定货币机构发行，它依据特定算法，通过大量的计算产生，并通过使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为，并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。这同样确保了货币所有权与流通交易的匿名性。比特币与其他虚拟货币最大的不同，是其总数量非常有限，具有的稀缺性。2010年比特币对美元的比价仅为0.1美元，2013年，比特币的收益率接近100倍，是收益率最高的一年，从那时起，比特币逐渐得到人们的关注。虽然从技术角度看，比特币催生了区块链技术的发展，但是，比特币与美元价格的走势更受非IT专业技术人士的关注。从2017年开始，比特币对美元的比价从1000美元快速飙升至近2万美元，第一次向人们展示了比特币作为一种稀缺性资产对金融资本的吸引力。
从2020年9月开始，比特币对美元的比价从1万美元的水平再次开始飙升，2021年3月11日，比特币对美元收盘价为57,869美元，再次刷新了历史最高点位。
图 2 比特币、美债、道琼斯指数（2020/1-2021-）
2020年2月19日，中国人民正在与新冠肺炎进行着殊死的搏斗，大洋彼岸一派歌舞升平。道指报收29,348点，比特币美元价格也逐渐涨回到9,600美元，10年期美债的收益率为1.56%，特朗普也在做着连任总统的美梦。随着新冠肺炎疫情的爆发，2020年3月12日，道琼斯指数收盘价跌至21,201点，比特币对美元的价格更是近乎腰斩，10年期美国国债的收益也跌至1%以下。
从3月12日到3月23日，道琼斯指数和10年期美债收益率依然处于下降的趋势，而比特币与美元比价已经吹响了反攻的号角，6,469美元的价格比3月12日上涨了近50%。从2020年9月开始，比特币与美元比价与10年期美国国债收益率呈同步上涨趋势。
图 3 比特币与10年期美债收益率相关性（2020/1-2021-）
2020年9月之前，比特币的市场规模还在2000亿美元左右，与美国的股票市场和美国国债市场相比，差了2个数量级。因此，受外部经济环境影响的敏感性和波动性也高于股票市场和美国国债市场。从2020年9月开始，比特币与美元的比价与10年期美债收益率呈现了高度的相关性（比特币=56000*美债-29000）。目前的比特币市场规模比2020年9月份扩充了5倍，已经达到了万亿美元的市场规模。如果一直按照这种趋势发展，当美债收益率超过2.3%后，比特币对美元的价格就有可能超过10万美元。
新冠肺炎疫情爆发后，美国国会在2020年先后通过了两期近3万亿美元的纾困资金，2020年新发国债的规模在4万亿左右。美联储也再次开启了量化宽松的货币政策，并增持了2.3万亿左右的国债。美联储大规模增持国债，导致美债收益率大幅度下降至通货膨胀率之下，美债的真实收益已经是负利率。美联储新一轮的量化宽松，造成了消费市场和金融市场的双通胀和美债负收益，使得金融资本大量减持美国国债，受此影响，美债价格下跌，美债收益率呈现快速反弹的趋势。
从过去6个月，比特币与美元比价与10年期美国国债走势看，比特币已经成为抑制“双通胀”的蓄水池，抛售美债的大量资金进入了比特币交易市场，成为推高比特币价格的主要动力。在美债实现正收益之前（美债收益率超过通货膨胀率之前），抛售美债的动力始终存在，10年期美债收益率的增长，都会带来比特币与美元比价的增长。
按照美联储1月份发布的公开市场委员会的决议显示，美联储会允许通货膨胀率超过2%，为了刺激美国经济的恢复，美联储会按照每月增持800亿美元国债和400亿美元抵押贷款债券的速度，继续保持量化宽松的货币政策。按照这个速度推算，预计年底美联储会增持9600亿美元国债。
在新任总统拜登的推动下，美国国会已经通过了1.9万亿美元的第三期纾困资金。美国联邦政府又将发售1.9万亿美元的国债。新任美国财政部部长耶伦，是美国历史上第一位女性美联储主席，也是美联储现任主席鲍威尔的前任。鉴于这种关系，美联储和美国财政部之间，可能已经早于美国国会批准第三期纾困资金前，已经就美债发行、美联储货币政策、通货膨胀率等问题达成了共识和默契。如果按照上面的信息，10年期美国国债收益率转为正收益的时间点，很可能就是比特币对美元比价突破10美元大关的时间点。
从历史数据看，从1975年到1977年，2011年到2013年，10年期美债都出现过负收益。如果按照时间间隔计算，2021年底，美债有可能实现正收益，比特币与美元的比价也有可能突破10美元大关。
在比特币与美元比价突破4.8万美元后，比特币市场规模就已经突破了1万亿美元。作为一种稀缺性资源，比特币目前还未获得货币的支付功能。作为一个金融资产的“蓄水池”，比特币市场目前仍是一个类似“赌石”的市场。而一旦比特币对美元价格突破10万美元，比特币市场规模也就会超过2万亿美元，越来越多金融资本的进入，有可能使比特币的支付功能得以推广，到那个时候，全球的货币市场可能会发生一场“革命性”的变革。
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