作者 | Clemens Wan,Nicole Adarme,Ryan Ho,Simran Jagdev, Yan Lin Fu
本周是以太坊历史上非常重要的一周。自上线以来最令人期待的升级，即转向权益证明（PoS）共识机制，已在 9 月 15 日完成。这次升级被称为合并，是以太坊路线图中的第一步，将使网络的基础设施面向未来，并为提高安全性、可持续性和可扩展性做好准备。
在我们最近发布的 "合并对机构的影响 "报告中，我们详细讨论了合并将为Web3世界中的机构创造的机会。该报告由 MetaMask 机构和 ConsenSys 加密经济研究团队撰写，还探讨了网络活动、安全和估值等因素，这些因素为以太坊的长期增长和成功奠定了基础。你可以在这里找到完整的报告：https://pages.consensys.net/impact-of-the-merge-on-institutions-insight-report-sept-2022
虽然合并意味着机构将拥有更具吸引力的质押机会、更高的安全性以及客户多样性和互操作性，但一些长期存在的对以太坊的批评，例如高交易成本和较慢的交易处理速度仍然存在。在这篇文章中，我们将看看合并后仍将存在的对以太坊生态系统的一些威胁，合并后计划进行的一些进一步升级，以及去中心化金融 (DeFi) 的未来对于机构投资者的看法。
合并未解决的威胁
PoS 机制可能会增加以太坊的中心化、审查与欺诈的风险。合并后，ETH 鲸鱼理论上可能会干扰网络的性能。虽然这不会延伸到诸如回滚交易之类的灾难性事件，但它可能会妨碍结果的准确性。这种威胁的一个例子是 Lido Finance、Rocket Pool 和类似协议。例如，Lido 现在控制了近三分之一的质押 ETH。尽管 Lido 内部存在去中心化（例如，Lido 上有 21 个验证者负责质押），但潜在的攻击媒介仍然存在。
互操作性的改进对以太坊构成了生存威胁。这包括跨链消息传递协议（如 Axelar）的出现，具有内置互操作性的协议（如 Cosmos 和 Polkadot）的激增，以及桥接技术的改进。所有这些因素使开发人员能够构建与链无关的应用程序，同时允许用户以更安全的方式在链间顺畅转移。
虽然合并可能不会直接解决其中一些批评，但它确实为以太坊在其路线图中概述的进一步升级做好了准备。合并是朝着正确方向迈出的一步，然而只是第一步。
以太坊路线图
The Surge
合并后的第一个更新将是 Surge，它将允许以太坊网络通过分片来大规模扩展。作为一个整体概念，分片将数据库（去中心化或其他）的数据处理责任分割给许多节点，允许并行交易、存储和处理信息。正如我们在前面的章节中提到的，分片将把以太坊网络分割成分片，这些分片将作为独立的区块链工作。目前，以太坊平均每秒钟处理 15 笔交易（TPS）。以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，一旦其路线图完成，以太坊的处理能力可以达到 100,000 TPS。
分片也将解决 Arbitrum 和 Polygon 等二层（L2）对以太坊构成的生存威胁。目前，以太坊的使用成本明显高于大多数 L2s。
像 Optimism 这样成熟的 OP rollups 和像 Starkware 这样还在开发中的 ZK rollups 将使用远离以太坊的基础层，而结算仍在基础层上解决。
提高交易处理速度将使以太坊减少网络拥堵，这反过来可以降低交易成本。这是通过在 rollups 中对任务进行 L2 分层和通过分片对不相关的任务进行并行处理来实现的。起初，这些分片功能类似于 rollups，将每个分片上的多个交易捆绑成一个，然后将该交易发布到主网。最终，这些分片将能够像独立的区块链一样运作，有自己的智能合约和账户余额，不同区块之间的交易将通过跨分片通信发生。
The Verge
以太坊路线图的下一阶段，即 Verge，将专注于进一步提高网络的可扩展性。这次升级将致力于通过 Verkle Trees 优化存储，这是一种数学证明，是以太坊目前使用的 Merkle 证明的升级。通过减少验证者需要在其电脑上存储的数据量来运行操作，节点规模将缩小，并允许更多用户成为验证者。这将进一步分散网络，提高安全性。
The Purge
Purge 将通过消除历史数据和技术债务来降低硬件要求并简化验证者的存储。反过来，这将进一步减少网络拥塞。
The Splurge
以太坊路线图的最后阶段是一次较小的升级，这只是对网络进行微调。Buterin 将这些升级称为 "有趣的东西"。
这里要记住的一件事是，这些升级不一定会一个接一个地进行。它们是相当独立的，并且是平行进行的。这些升级的推出顺序尚未决定，但所有这些升级的工作正在同时进行。
机构 DeFi 的未来
以太坊生态系统正在为长期发展而建设。尽管目前受到地缘政治、宏观经济因素以及市场波动干扰，社区仍在致力于建立创新的产品和系统，机构对成为这些创新的一部分仍有很强的欲望。金融机构——高盛和巴克莱等投资银行，Citadel Securities 和 Point72 Ventures等 对冲基金，以及 Banco Santander 和 Itau Unibanco 等商业银行——都在将资金投入加密资产，或进一步计划向其客户提供加密资产投资选项。
随着我们继续通过熊市的建设，我们相信机构 DeFi 的未来是光明的。
很长一段时间，围绕机构投资加密资产的辩论是关于传统金融（TradFi）与 DeFi 的辩论。DeFi 的日益普及，往往被认为是 TradFi 的丧钟。然而，一些 TradFi 公司在低迷时期的数字资产管理策略表明，TradFi 和 DeFi 现在正在走到一起，相互补充。这种趋势在合并后可能会增加，因为机构承认这都是长期的游戏。
随着合并提高了以太坊网络的安全性，并为其未来的可扩展性做好准备，我们预计机构将更加热衷于参与 Web3 生态系统。
在过去的两年里，DeFi 的创新已经创造了机构采用 DeFi 所需的基础设施和工具。从确保只有 KYC 参与者的许可贷款池，到链上资产管理，抗 MEV 的最佳执行协议，以及去中心化的身份，越来越多以机构为中心的项目已经进入市场。
我们也看到 L2 项目，如 Optimism、Polygon 和 Arbitrum 通过高收益提高了 DeFi 交易量。我们预计随着合并后 L2 规模的加速，会有更多以机构为重点的项目进入市场。
向 PoS 的过渡为机构创造了引人注目的奖励机会。随着 ETH 鲸鱼——包括加密交易所、基金和托管人——已经认识到持有 ETH 在 DeFi 世界具有强大地位，他们已经能够在其 ETH 头寸上获得 4.06% 的年化收益率。合并后，我们预计 ETH 定投的实际收益率将在 5.5% 至 13.2% 之间，这取决于几个因素，如区块奖励、交易费用和验证者累积的最大可提取价值（MEV）。
机构 DeFi 的机会是巨大的，Merge 会帮助市场变得成熟，为投资者在高风险领域追逐收益创造机会。之前可能对 DeFi 的投资机会持怀疑态度的机构投资者现在已经认识到 Web3 及其相关金融工具的增长是不可避免的。他们可能还没有完全理解 DeFi 或 Web3 背后的驱动因素，但已经知道资产类别不容忽视。
以太坊在路线图上的下一阶段将解决扩展的挑战，从而建立对生态系统的信心，特别是在那些可能认为加密资产风险太大的投资中。我们期望进步和创新能够快速到来，无论是来自加密基金和 DAO，还是传统的 Web2 机构。
这篇文章改编自我们的独家报告“合并对机构的影响”，其中我们讨论了合并导致的以太坊网络变化将如何转化为机构投资者的机会。
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