尽管比特币在 4 月 1 日上涨了 2.2%，但自 3 月 7 日以来，BTC 的交易价格一直未超过 89,000 美元。尽管最近的价格疲软通常与美国主导的全球贸易战不断升级有关，但早在唐纳德·特朗普总统宣布关税之前，多种因素就已经影响了投资者情绪。
一些市场参与者声称，Strategy 自 2 月以来购买了价值 52.5 亿美元的比特币，这是 BTC 保持在 80,000 美元支撑位上方的主要原因。但是，无论谁在购买，现实情况是，在特朗普总统于 1 月 21 日宣布对中国征收 10% 的进口关税之前，比特币已经显示出有限的上涨空间。
黄金/美元（左）vs 比特币/美元（右）。资料来源：TradingView / Cointelegraph
2 月 19 日，也就是贸易战爆发 30 天后，标普 500 指数创下历史新高，而比特币在过去三个月中多次未能维持在 10 万美元以上。尽管贸易战肯定影响了投资者的风险偏好，但有力的证据表明，比特币的价格疲软早在特朗普总统 1 月 20 日上任之前就开始了。
另一个削弱与关税关系的数据点是现货比特币交易所交易基金 (ETF)，该基金在 1 月 21 日后的三周内净流入 27.5 亿美元。截至 2 月 18 日，美国已宣布计划对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收关税，而欧盟和中国已经采取了报复措施。从本质上讲，即使贸易战升级，机构对比特币的需求依然存在。
1 月 21 日之后比特币交易员的失望部分源于对特朗普总统在 2024 年 7 月比特币会议上提到的“战略性国家比特币储备”的竞选承诺的过高期望。随着投资者变得不耐烦，他们的沮丧情绪在 3 月 6 日发布实际行政命令时达到顶峰。
比特币难以突破 89,000 美元的一个关键因素是通胀趋势，反映了全球央行相对成功的战略。 2月份，美国个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.5％，欧元区3月份消费者价格指数（CPI）上涨2.2％。
2022 年下半年，比特币的涨势是由飙升至 5% 以上的通胀推动的，这表明企业和家庭转向加密货币作为对冲货币贬值的手段。然而，如果 2025 年通胀仍相对可控，较低的利率将比比特币更直接地利于房地产和股票市场，因为融资成本的降低会促进这些行业的发展。
美国 CPI 通胀率（左）与美国 2 年期国债收益率（右）。资料来源：TradingView
就业市场疲软也抑制了交易员对风险资产（包括比特币）的需求。2 月份，美国劳工部报告称，职位空缺接近四年来的最低水平。同样，美国 2 年期国债收益率跌至六个月低点，投资者为了政府支持工具的安全性而接受了 3.88% 的温和回报。这些数据表明避险选择不断增加，这对比特币不利。
归根结底，比特币价格疲软源于投资者对美国财政部收购 BTC 的不切实际的预期、通胀下降支持潜在降息，以及投资者转向短期政府债券而形成的更避险的宏观经济环境。虽然贸易战产生了负面影响，但比特币在开始之前就已经显示出疲软的迹象。
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