今年风光无限的比特币从历史高点坠落，十万美元关口告破后，市场信仰正经历最严峻的考验。
11月17日，加密货币市场再度遭遇猛烈抛售。比特币凌晨短线暴跌近1000美元，一度跌至93000美元左右，创下自5月8日以来的新低。
这一价格已低于比特币在2024年底的收盘价（93714.04美元），意味着今年一度超过30%的年度涨幅已被全部抹去。
短短一个月前，比特币还曾在10月6日创下126251美元的历史高点。然而随后市场风云突变，比特币自高点下跌超过20%，正式迈入传统的熊市区域。
在这场突如其来的寒流中，近10万投资者在24小时内遭遇爆仓，爆仓总金额高达2.51亿美元。
第二大加密货币以太坊同样未能幸免，一度逼近3000美元关键心理关口。
整个加密市场市值自10月初以来已蒸发超过4500亿美元，若从高点计算，总市值损失更已突破1万亿美元。
市场普遍呈现普跌态势。除比特币和以太坊外，Solana、狗狗币及XRP等主流加密货币同步下跌，山寨币的跌幅更为显著，一个追踪前100大数字资产中后50名的MarketVector指数今年已下跌约60%。
本轮下跌是多重因素叠加的结果，其中杠杆退潮和机构资金撤离构成了核心驱动力。
Coinglass数据显示，在11月5日的抛售中，加密市场全网爆仓超20亿美元，近50万人被爆仓，而在10月11日，市场就已遭遇历史上最大规模的强制清算事件，全球主要交易所共清算超过190亿美元的加密资产。
更令人担忧的是，曾经推动比特币创下历史新高的机构资金正在悄然撤离。数据显示，10只比特币现货ETF在11月已净流出超13亿美元，其中贝莱德旗下IBIT单日流出4亿美元，以太坊现货ETF也流出近4亿美元。
“比特币正承受着现货抛售和企业套保的双重压力，”Wintermute场外交易主管Jake Ostrovskis指出，“当加密货币特有的叙事减弱时，其与传统资产的关联性增强，这正是当前行情的驱动因素。”
长期持有者的行为模式也发生了显著变化。CryptoQuant数据显示，过去一个月，比特币长期持有者累计抛售了超32万枚BTC。
比特币价格核心由“稀缺性”与“美元货币流动性”两大因素决定，而当前下跌的直接导火索是美元流动性收缩。近期美国银行间利率（SOFR）短期走高，引发金融市场钱荒迹象，借贷成本上升导致投资机构资金链紧张，进而纷纷抛售比特币等风险资产。
与此同时，特朗普政府关税政策引发的全球贸易紧张局势，也为经济增长前景蒙上了阴影。这些宏观因素共同构成了一场针对风险资产的完美风暴，而加密货币作为波动性最大的资产类别之一，自然首当其冲。
除了宏观因素外，加密货币市场自身面临的信任危机也在进一步加剧下跌态势。
2025年10月，美国司法部成功没收柬埔寨电诈集团所持有的12.7万枚比特币，价值约150亿美元，创下全球加密资产没收规模纪录。该事件直接打破了加密资产绝对安全的神话，原本被视为终极保护的私钥被执法机构破解。
加密资产标榜的安全性受到严重质疑，这直接破坏了其价值根基，若市场普遍认为加密资产的交易安全性已丧失，不排除行业进入长期熊市的可能性。
稳定币市场的波动也加剧了市场的不稳定性。在“10·11”大跌时，稳定币USDE曾短暂脱锚；而在11月5日的暴跌中，去中心化稳定币项目Stream Finance的美元稳定币XUSD一度从1美元跌至0.26美元附近，短短数小时内缩水超过77%。
对于市场未来走向，分析师们存在明显分歧。
10X Research分析师Markus Thielen表示，10万美元不仅是整数关口，更是大量杠杆仓位的强平线。比特币自历史高点累计回落近20%，技术形态已逼近“技术性熊市”门槛。该机构预测比特币下一个关键支撑位在93000美元附近，若失守则可能进一步下探。
看空观点认为，市场可能面临更深入的调整。市场分析师Damian Chmiel预测，如果比特币价格持续低于10万美元，可能会引发更急剧的抛售，下一个目标将是4月份接近7.4万美元的低点，这意味着较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。
不过，并非所有市场观察者都如此悲观。Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，当前行情更接近底部，而非新一轮长期熊市的开始。
历史数据显示，比特币通常遵循三涨一跌的节奏，即三年增长后紧接着一年下跌。投资者应该理性看待这一过程，因为周期性下跌是比特币走向成熟市场的必要环节。
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