现在的比特币挖矿圈，穷得揭不开锅。
衡量矿工赚钱能力的“哈希价格”，今年2月24日跌到了27.89美元的历史新低，近期在30美元上下徘徊。
整个行业都在缩表保命，连大厂Riot的CEO都在公开减持股票。
但就在大家勒紧裤腰带的时候，7月10日，比特小鹿（Bitdeer）却干了一件反常识的事。
他们掏出3600万美元，跑到美国内华达州建矿机制造厂。
一、不想被卡脖子，干脆自己造机器
3600万美元砸下去，小鹿在内华达州Sparks拿下一块187,000平方英尺的地方，预计2026年底完工。
这笔钱包圆了厂房、设备和施工。
建好之后，这里每个月能产出1万台小鹿自研的SEALMINER矿机。
以前，他们的芯片靠台积电在中国台湾代工，创新中心在美国圣何塞。
现在非要把制造端搬到美国，图什么？
比特小鹿工业董事长Paul Hanson的说法是“供应链韧性”。
意思是，不想再被台积电的产能卡脖子，也不想哪天突然被美国的关税政策突袭。
既然要自己造，就得拿得出手。
他们这台A4 Ultra Hydro矿机，能耗比做到了9.45 J/TH，算力886 TH/s。
对比一下行业龙头比特大陆，其旗舰机型能耗约9.5 J/TH，算力580 TH/s。
小鹿不仅基本打平了老大哥，算力密度还赢了一手。
但挖矿行业本身都在亏钱，小鹿建厂这几千万的钱，到底是从哪来的？
二、挖矿在亏钱，账上却还有别的余粮
翻开一季度财报，比特小鹿的挖矿主业确实也很痛苦。
自营挖矿毛亏损3440万美元，经营现金流是-3.469亿美元，钱大把大把地烧在了矿机供应链上。
主业亏钱还要建厂，底气来自财报外的两次“输血”。
第一口血来自华尔街。
一季度他们拿到了一笔3.75亿美元的可转债融资（5%票息，2032年才到期），这笔长钱稳住了基本盘。
第二口血，来自现在资本最喜欢的AI。
4月底的数据冲到了约6900万美元，一个月前才4300万，单月暴涨60%。
到了6月底，他们在挪威Tydal的数据中心又签了托管协议。
虽然挖矿业务在熬冬，但靠着长线融资和AI业务带来的收入预期，比特小鹿有足够的弹药去逆周期花钱。
三、去沙漠建厂，其实是在买“护身符”
在美国本土建厂，除了能给内华达州提供70个岗位，背后其实是一把更精明的算盘。
首先是避险。
矿机一直是在加征关税的射程范围内的，把厂子建在本土，直接免了这层风险。
其次是内部消化。
现在的低哈希价格，逼着全行业的矿工淘汰老旧、费电的机器。
如果有实力的矿工想活下去，就必须换新机。
比特小鹿自己造、自己用、还能卖给美国本土客户。
当别人因为关税和产能买不到、买不起新机器的时候，它刚好能在自己的闭环里完成产能替换。
这3600万美元，不过是比特小鹿在行业低谷期锁定美国本土产能的一张入场券。
别人恐慌时它囤牌，等下一个周期来临，牌桌上的筹码可能就要重新洗了。
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