“市场已经见底了吗？”这是一个价值亿万美元的问题。
如果您在 Web3 社区中花费一点时间，您会发现麻醉式希望主义者的人数很多。加密集体意识希望相信过去几个月的下跌是“暂时的”，市场价格将很快反弹。
诚然，这种乐观情绪难以维持。
市场价格讲述了一个令人担忧的故事：比特币已经从约 67,000 美元的历史高点 (ATH) 下跌 58%，以太坊从约 4700 美元的 ATH 下跌 62%，整体加密市值从 2.8 万亿美元下跌 58% 至 1.2 万亿美元。美联储和英国央行都在加息以遏制通胀，并计划开始量化紧缩政策。第五大区块链 Terra（被许多人认为是“蓝筹股”）的暴雷进一步打击市场情绪。
首先，加密行业也在出现大量裁员。Coinbase 大幅取消了工作岗位招聘。据报道，Robinhood、Gemini、巴西加密独角兽 2 TM 和总部位于墨西哥的 Bitso 都在裁员约 10%。
我们是否应该担心加密货币冬天即将到来？到底如何定义加密货币冬天？
回顾 2018 年熊市的市场状况。2018 年初，比特币在 7 周内从 2017 年的历史高点 19,783 美元下跌 69% 至 6,155 美元。到当年年底，加密货币总市值从 8300 亿美元高点暴跌至 1200 亿美元。也正是这个时候，DeFi 的种子在 ICO 狂热的废墟中种下。普通公司认为加密货币不是机会，而是投机，政策制定者和企业首席执行官将加密货币视为一个大骗局，是昙花一现。
…但价格信号和头条新闻并不能说明全部情况。
看看今天的加密货币格局。从所有方面来看，今天的加密货币状态远远优于我们在 2018 年牛市结束之后的状态。
首先，DeFi 的状态遥遥领先过去。到 2017 年牛市结束时，只有大约 100 个 dapp 处于活动状态。今天，仅以太坊就有数千个。NFT 和区块链游戏领域是两个价值数十亿美元的垂直领域，我们甚至在比特币区块链上看到了 DeFi 的早期迹象。
第 1 层网络正在显着扩展交易吞吐量，无论是通过第 2 层、第 0 层互操作性网络（Cosmos、Polkadot）或闪电网络等支付通道上的 Rollup 技术。如今，以太坊的第 2 层生态系统拥有 51 亿美元的 TVL。所有这些在 2018 年都仅仅只是抽象的学术思想，但如今都已完全部署在功能性协议中。
三年前，DAO 是一群不起眼的社区，但如今已成为拥有 90 亿美元财政支持的巨型力量。难怪他们从传统劳动力市场吸走人才。DAO 正在迅速开发基础设施工具，并围绕治理和财务管理制定可靠的策略。
如今，随着 DeFi 实用性案例越来越多，投机快速获利的能力不再是投资者关注加密货币的主要原因。
其次，一大批大型机构参与者已经踏入了 Web3 的大门。华尔街最大的公司，如摩根大通、花旗、纽约梅隆银行和更多全球银行正在将其产品范围扩展到加密资产，或直接利用 DeFi 协议。尽管裁员，Coinbase 和 Robinhood 仍在推出自己的加密钱包。
然后是 Big Tech（科技巨头）进军元宇宙：Facebook 更名为 Meta；Twitter、Instagram 和 Spotify 对 NFT 的整合；谷歌和微软正在剥离自己的 Web3 研究部门或积极投资 Web3。大型零售和时尚品牌都将其业务战略转向 Web3：沃尔玛、华纳兄弟、古驰、路易威登、耐克等等。
三，行业资金充裕。与 2018 年的熊市不同，构建者几乎不会被熊市拖累。2018 年区块链初创公司筹集的资金总额为 58 亿美元，约为 2021 年筹集的 251 亿美元总额的四分之一。
2022 年已过半，据报道，今年 VC 已经筹集了 150 亿美元。这个数字不包括 a16 z 上周宣布的 45 亿美元巨额资金（查看我们与 Marc Andreessen 和 Chris Dixon 组织的播客）。市场价格可能会下降，但充裕的资本确保创新得以继续涌现。
最后——也许是最重要的——加密政策的监管窗口正在迅速从“禁止”转向“如何监管”它。这不太可能安抚最铁杆的技术自由主义者，但确实是一种进展。在决策圈内——尤其是在西方——对加密货币的谴责开始听起来很愚蠢。所有优秀的政治家都对机会有敏锐的嗅觉，他们可以看到，最好是顺势而为，而不是反对它。
加密货币和更广泛的 Web3 领域现在不容忽视，鉴于其不可禁止的性质，这样做在政治上甚至可能是不明智的。以往禁止加密货币的监管讨论通常会导致加密价格暴跌，但如今加密已经变得对这种威胁具有反脆弱性。
Web3 创新正在以更快的速度发展。企业组织是行动迟缓、行动迟缓、规避风险的巨头，他们谨慎行事，以免破坏舒适的现状。牛市提升了公众的公信力，消除了阻碍企业成长的组织惰性和怀疑。
“加密货币价格会恢复吗？”在之前的熊市中是一个司空见惯的问题。
“加密货币价格何时会恢复？”这是一个更适合今天熊市的问题。
这就是这一切的关键所在。在之前的熊市中，我们许多人所面临的生存威胁在这一次是不可能的。即使是对加密货币持怀疑态度的人也能看到我们构建的东西。
市场调整是痛苦的。但它们也代表了经济进步的必要前兆。
如果你上过任何经济学课程，你应该明白，市场竞争通常被视为一种既定状态，在“完全竞争”的假设下，公司是“价格接受者”。这些模型对不同经济变量在其他条件下如何相互影响提供了有用的见解，但它也掩盖了所有因素中最重要的因素：市场是检验什么是可行的一种有效过程。
自由市场带来了百花齐放，但大多数都是经过伪装的烂苹果。损益信号是淘汰烂苹果的重要机制：不可持续的、负债累累的输家想要走捷径来超越赢家。如果没有市场竞争的反复试验——经济学家称之为创造性破坏——我们将永远无法获得必要的知识来了解什么是有效的或无效的。
David 此前将其称为“熊市洗涤周期”，经济收缩迫使开发商重返基本面。许多竞争性 L1 所追求的道路是由恶性通货膨胀代币释放所补贴的不可持续增长之一。在牛市期间，这些策略被大量注资所掩盖。但在困难时期，这个丑陋的策略暴露无遗。
繁荣和萧条显示了市场运行的健康状况。在每一次“萧条”之后，市场都更有能力知道什么有效，什么无效。
分析师经常对市场趋势做出大胆的预测。
考虑到方程式中的大量宏观经济变量，这些类型的预测非常难以正确。
他们每预测对一次，就可能预测错误十几次——然后很快就被遗忘了。事实是，没有人可以预见加密市场何时会恢复。
但是，冷静地审视当前的加密货币格局会发现许多客观的理由，让我们保持乐观和耐心。从所有方面讲，当前熊市的“基本面”都比 2018 年强得多，这个行业更有能力摆脱当前的困境。
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